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                        重磅!SEC发布首份ICO监管指引,高风险投资逐步规范化(附13页PDF原文)

                        杜会堂 ·

                        04月04日

                        热度: 45869

                        Token发行方如果按《证券法》、《交易法》要求,提供并出售特定条件下使用的Token,那么无需将其注册为证券,SEC金融部也不会向SEC提请强制执行。

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                        文 | 杜会堂

                        出品 | 火星财经(ID:hxcj24h)

                        北京时间4月3日晚间,针对?#29992;?#21019;业公司TurnKey Jet提交的ICO问询信件,美国证券交易委员会(SEC)在回信中发布了首份ICO监管指引。SEC表示,TurnKey Jet需要按照《证券法》、《交易法》要求,提供并出售特定条件下使用的Token,无需将其注册为证券,SEC金融部也不会向SEC提请强制执行。SEC在官网上也更新了该内容。

                        △SEC官网发布的公开声明

                        TurnKey Jet是一家位于美国佛罗里达州的航空解决方案公司,2012年开始运营,它希望通过区块链的智能合约方案来解决行业存在已久的低效问题。TurnKey Jet将它发行的Token形容为是一种“可赎回的航空租赁服务?#20445;?#31867;似于如今航空市场常见的“商务舱金卡计划”。它表示,每枚Token代表一美元,所?#24418;?#20607;还的Token将由FDIC保险机构提供相同数量的法币。

                        美国时间4月2日,TurnKey Jet律师詹姆斯·库里(James Curry)向SEC发出了ICO询问信函。4月3日,SEC企业融资部乔纳森·英格拉姆(Jonathan Ingram)进行了回信。

                        回信中,SEC同意TurnKey Jet的Token并非证券,同时指出TurnKey Jet的Token能否获得监管批准,取决于它是否在特定条件下使用其Token。这些条件包括:

                        1、Token产生的资金不能用于开发公司的平台技术(如App)

                        2、Token必须立即可用

                        3、TKJ(即TurnKey Jet所发行的Token)必须保持1美元的固定价格

                        4、Token只能用于包机服务(特指TurnKey Jet所发行的Token)

                        5、只能以折扣价格回购Token

                        6、TurnKey Jet不能宣传其Token具有盈利潜力

                        SEC在首份ICO监管指引中所展露的监管态度,此前其实已有征兆。3月7日,在给白宫代表泰德·巴德(Ted Budd)的回信中,SEC主席公开表示赞成SEC成员对?#29992;?#36135;币的判?#24076;?#35748;为以太坊和类似?#29992;?#36135;币“不是证券”。

                        昨日晚间发布的指引文件再次明确了这点,这也让它成为?#29992;?#36135;币监管一次令人瞩目的重大进展。尽管SEC设置了多个限制条件,强调“这个框架代表工作人员的观点,而非委员会的规则、规章或声明?#20445;?#20294;对?#29992;?#34892;业仍然重大意义——如果TurnKey Jet可以“在《证券法》、《交易法》要求下,发行并出售特定条件下使用的Token,无需将其注册为证券,SEC金融部也不会向SEC提请强制执行?#20445;?#37027;么无数类似的?#29992;?#20225;业都可以在相同条件下“发行并出售特定条件下使用的Token”。

                        法律专家同样对此表?#31350;?#22909;。知名?#29992;?#36135;币律师克莱曼认为,这项指引方案是行业“迈出的一大步?#20445;?#26159;市场一直寻找的指导方案”。但也有其它律师表示,尽管消息层面利好,但对于美国大多数?#29992;?#20225;业希望创建的?#29992;躎oken,这个指引方案“并未提供一个可行的发行途径”。

                        区块链媒体CoinDesk也表达了类似的观点,指出一些问题仍未得到解答。但事情很难一蹴而就,更何况目前尚不明朗的区块链与?#29992;?#36135;币产业。这种情况下,SEC实现如?#36865;?#30772;,其实是非常令?#26031;?#33310;的进展。

                        以下为CoinDesk评论原文,由火星财经(ID:hxcj24h)独家编译。文末附有SEC ICO监管指引PDF全文,可在文末查看。

                        美国证券交易委员会(SEC)为Token发行方发布了新的监管指?#24076;?#36825;一过程花费了将近半年时间。

                        该指引侧重Token监管,介绍了?#29992;?#36135;币在哪些条件和时机下会?#36824;?#20837;到证券类别。

                        SEC企业金融主管威廉·海曼(William Hinman) 首次透露,SEC在去年11月份开始制定新的?#29992;?#36135;币监管指南。包括SEC FinHub部门负责?#36865;?#33713;丽·什?#20449;?#23612;克(Valerie Szczepanik)、委员海斯特·皮尔斯(Hester Peirce)?#28909;?#22312;内的其它SEC部门成员,?#23478;?#20877;强调SEC正在积极参与相关工作。

                        △SEC企业金融主管威廉·海曼

                        2018年11月,海曼曾表示,这份“简单易懂的英语”指南能够让Token发行方明确他们的?#29992;?#36135;币是否具备证券发行资格。

                        这份监管指引文件还提供?#21496;?#20307;案例,介绍哪些网络和Token?#36824;?#22312;《证券法》下面,哪些项目没有。


                        DLT框架

                        DLT框架介绍了在评估Token发行是否符合证券资格之前,Token发行方必须考虑的一些因素。这些因素包括利润预期,项目中的特定任务是否有个体或?#34892;?#32452;织实体负责,是否?#34892;?#32452;能够创建或支持数字资产的市场。

                        参考经常被引用的Howey测试,监管指引强调:“依赖于他人的努力”、“合理的利润预期”、“网络的发展情况”、“Token的使用情况”、“Token的购买价格与其市场价格和其他因素之间是否存在相关性”。

                        这份指引还详细说明了发行方应如何看待此前出售的Token,评估它们是否应该登记为证券,以及“是否需要重新评?#26469;?#21069;以证券?#38382;?#23545;外出售的数字资产”。

                        重新评估的标准

                        1、分布式账本网络和数字资产是否“已完全开发和运营?#20445;?#21363;个人可以立刻使用Token实现某些功能);


                        2、Token聚焦于特定用例,而不是投机;


                        3、Token的“升?#30331;?#26223;”需要设限;如果以货币?#38382;?#36827;行结算,那么Token需要以“价值存储”的?#38382;?#36827;行运营;


                        4、尽管这份指引方案经历很长时间才出台,也为Token发行方提供了部分法律明确性,但它并不是具有法律约束力的文件,更多应该被视为指导方针。

                        SEC委员海斯特·皮尔斯(Hester Peirce)曾说过,SEC成员发布的指?#23478;?#35265;并不像SEC的指?#23478;?#35265;那么重要。

                        今年3月在纽约大学演讲时,他曾解释:“工作人员指导就是工作人员指导。SEC可?#32422;?#32493;采取强制措施,不过工作人员指?#23478;?#26377;一定的重要性。我想SEC层面需要做一些更正式的事,这样人们才会更加?#33539;ā!?/p>


                        剩下的问题

                        虽然这份指引讨论了证券分类,但其他一些问题仍未得到解答。特别是,SEC没有就持有?#29992;?#36135;币的交易商的托管概念提供明?#26041;?#37322;。

                        托管的关键问题在于,尽管交易商可以轻松地验证任何给定钱包中的?#29992;?#36135;币是否属于他们,但很难证明其他人不能访问这些资产。

                        △SEC FinHub部门负责?#36865;?#33713;丽·什?#20449;?#23612;克

                        什?#20449;?#23612;克在3月华盛顿区块链峰会上的一个小组上表示,这些公司“需要证明他们拥有足够多资产和(项目)管理能力,但这些都很难用数字资产展示出来”。

                        她解?#36864;擔?“数字资产……是由私钥持有者控制的,很难进行反证。”

                        同样在周三,SEC发布了第一封无异议函,授权一家创业公司的Token销售继续进行。


                        附:SEC首份ICO监管指引全文

                        声明:本文为入驻“火星号”作者作品,不代表火星财经官方立场。转载请注明出处、作者和本文链接
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