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                        怎么从“政府工作报告”中读出经济政策的信号灯?

                        intoae ·

                        03月19日

                        热度: 14816

                        2019年3月2号两会召开,总理做《政府工作报告》,当天企业家们就开始伸着脖子逐字逐句地研究这个报告,金融机构就连夜出各种解读,想着怎么进行资金运作

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                        今天我要跟你聊的是一个非常非常重要的话题——《政府工作报告》。咱们都知道,2019年3月2号两会召开,总理做《政府工作报告》,当天企业家们就开始伸着脖子逐字逐句地研究这个报告,金融机构就连夜出各种解读,想着怎么进行资金运作。

                        所以,今天我就来跟你说说,我们要怎么从金融学的角度来看这份报告,然后从这个报告里能解读出哪些重要信息。这些观点供你参考,希望能够对你有所帮助。

                        政府工作报告=(当年)中国宏观经济政策的信号灯

                        首先,我对政府工作报告有一个比喻,对于中国经济的列?#36947;?#35828;,这份报告就相当于本年度宏观经济政策的信号灯,红灯意味着紧缩,黄灯意味着中性,绿灯意味着宽松。

                        ?#28909;?#35828;宽货币、宽财政就会让市面上资金变多、项目变多,这对于企业经营者来说就意味着找项目也更容易,银行放贷的意愿也更强,资金的成本压力也会下降,然后投资和信贷会相互作用,相互加强,刺激着市场升温,利好各种资产价格。

                        ?#28909;縊的?#30340;房子、股票、债券,?#28909;縊的?#25214;工作,或者项目、融资难易程度,?#28909;?#20320;贷款的概率和还款的压力,甚至你平时感受到的生活用品的价格,都和这个信号灯有关。

                        所以,?#35789;?#26159;普通人如你我,如果能弄清楚这个报告,给出了哪个颜色的信号灯,也能帮助我们在财富的保卫战中领先一步。

                        那如果你是金融圈人士或者企业家,真正读懂这个报告就更能够提前对今年的资产配置、生产经营作出正确的决策。

                        我是怎么从报告里解读财富信号的?

                        但问题是,这个信号灯并不是像?#25151;?#30340;红绿灯那么明显,由于报告的?#20040;?#26159;特别地规范和严谨,所以,很多意思,你光从字面上理解的话,就会觉得它太宏观了,而?#20063;?#27425;很高,不好把握。所以,下面我从专业的角度跟你?#27493;?#25105;怎么从这个报告里解读出政策信号。

                        在前面的课程里,我跟你说过,现代市场国家对经济的管理主要通过货币政策和财政政策发力。

                        货币政策其实是供给端发力,调节水库的放水量,调整利率、货币的投放量,主要是央行通过银行体?#36947;词?#26045;完成。

                        而财政政策是需求端的发力,调节田里的用水量,调整政府的财政支出的数量、项目的审批、税费,主要是发改委、财政部各个部门来协作完成。

                        弄清了这些概念?#38498;螅?#25105;用2015年到2019年这5年的政府工作报告,把货币和财政政策的表述作为例子,告诉你我是怎么来解读的。

                        从下表里你会看到表达上有非常细微和微妙的差异。在我看来,这些差异才是辨明信号颜色的关键。

                        1. 货币政策

                        货币政策有两看:第一,?#20174;么剩?#31532;二,看每年的变化。

                        要是不注意的话,你会觉得,货币政策没啥不同啊,反正不是稳健就是中性。但是,注意一下?#20040;?#30340;不同。

                        ?#28909;?#35828;2015年和2016年都是“稳健的货币政策?#20445;?#20294;一年是“松紧适度?#20445;?#19968;年是灵活适度,这就显示出不同了,明显2016年的灵活适度比2015年的调子就要偏松。

                        那同理,2018年是要求“稳健货币政策?#20445;?#20445;持中性。2019年是要“松紧适度?#34180;?#25152;以,2019年的调子就比2018年要偏松。

                        除了?#20040;手?#22806;,每年的变化项是非常非常重要的。还是以2018年和2019年为例,看似雷同的表述之外,2018年加了一句话,叫“管好货币总闸门?#20445;?#32780;2019年把这句话去掉了,加了另外一句,叫做“要满足经济运行保持在合理区间的需要?#34180;?#20320;自己去念三遍,体会一下。

                        我念了三遍,我的感受是,明显2018年的表述落在“管”字?#24076;?#32780;2019年则强调要满足需求,这是一个弹?#38498;?#22823;的表达,为很多后续的政策操作留下了空间。孰严孰松,那你现在明白了吧?

                        所以,在我读来,2019年的货币政策是偏宽松,从信号灯的角度?#35789;?#32511;色信号。而且,这个信号不是突如其来的。从2018年年底的各种数据里就已经有很多迹象了。我在前面的课程里都给你作过讲解。

                        但是,今年的《政府工作报告》的这个表述就相当于替整年度的货币政策定了个基调,除非中间有什么大的变量。所以,我认为今年资金的水量会相对地充足。

                        2. 财政政策

                        要顺着几年的这个报告读下来,你会感到挺迷惑的。看?#20808;?#27599;年都是“积极的财政政策?#20445;降?#21861;意?#21450;。?br>

                        确实,要读懂财政政策是最难的,市面上我真的是没有看到过特别切中要害的解读。我综合了两位我最佩服的中生代宏观经济学者,社科院张斌教授和?#26412;?#22823;学徐远教授的思路给你总结了两个要点和一条原则。

                      1. 两个要点

                      2. 第一,过去五年,“积极”确实是中国财政政策的基调,财政的赤字率一直在逐步提高,只是每年“积极”的程度不太一样。所以,在这个词语转换之前,中国的财政政策只不过是踩刹车,或者是踩油门的区别,不是转向的问题。

                        第二点,在这个基调下,“积极”有各种意义,这有点像什么?#31185;?#26102;有人跟你客套,下次到我家来吃饭。但是,具体的时间和地点先不说定,因为接下来的进展可以有很多种可能性。

                        这是你在读报告的时候对财政政策要掌握的两个要点。

                        然后再来看,怎么具体辨明信号的这个原则?“积极”这个词没有太大的?#23548;?#21547;义了,那信号要怎么辨明呢?

                      3. 一个原则:要看财政总支出和财政赤字率的增长。

                      4. 嘴上说积极没用,要看具体准备为这个积极付多少钱。形象点说,就是咱们政府打算开?#35759;?#23569;荒地,修多少?#30331;?#31181;多少庄稼。所以,在这个原则下,我把这几年的报告里边关于财政的表述也作?#35828;?#24402;纳。

                        ?#28909;?#35828;,从2015年到2016年,报告里说,赤字率要从2.3%增加到3%,而且,这个赤字水平维?#33267;?#20004;年。然后在2018年又降到2.6%。

                        那很明显了,过去几年虽然都是积极财政,但是,2016年是最积极的,2018年是踩刹?#24403;?#36739;猛的。这和大家对经济的?#23548;?#20307;感是不是也是一样的?2016年是个经济的小阳春,而2018年是冷风飕飕地吹。

                        我们再来看大家最关心的2019年,赤字率从2.6%提高到2.8%,财政总支出从20万亿增加到23万亿。这组数字比较好玩,你可以得到两个推论:

                      5. 2019年的财政政策明显比2018年宽松,不管是赤字率还是财政支出都是往宽里走的。


                      6. 你要注意,这个宽松不算猛烈,因为你看赤字率2.8%还没有达到2016年和2017年的水平呢。综合下来,如果2018年算是财政黄灯信号的话,那么2019年可?#36816;?#26159;黄转绿,但?#20849;?#31639;是特别稳定的绿灯。

                      7. 掌握了这些知识点?#38498;螅?#20320;再来看政府工作报告,就会发现,厚厚的一沓报告变薄了。

                        在我读起来,2019年宏观政策的信号灯颜色是非常清晰的,货币给出的是明确的绿色信号灯,而财政比较保守,和货币政策相比,财政的积极态度显得比较?#29992;粒?#25110;者说不够积极。

                        好,知道了信号灯的颜色之后,根据我们前面课程的很多知识点,你就可以得到一些有用的推论了。

                        推论一:如果货币和财政政策同步的话,那它就有一个相互加强的效果。

                        ?#28909;?#35828;,如果是两个绿色信号灯就意味着政府刺激经济的决心很明确,那就是一个水量充足,新开垦农田也多的年份,很可能是投资强劲,各种资产价格一起涨的时候。那反之,要是两个黄灯,甚至是红灯,那就是典型的供给加需求,两端?#36134;酰?#25237;资上需要收战线,防范风险的年份。

                        推论二:如果货币和财政不同步,?#28909;?#35828;货币比财政更积极,那会产生什么局面呢?

                        你看啊,资金已经充裕了,但是,项目不足,所以,资金会往金融市场流,推高金融资产的价格。2019年,你看到的经?#20040;?#24213;,但是金融市场一片?#27604;?#30340;局面就是这么来的。那反之,要是财政比货币更积极,那就是钱荒了,那市场利率就会走高。

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